Pohled na trend kartonového průmyslu v roce 2023 z pohledu vývojového stavu evropských gigantů ve výrobě vlnitých obalů

Pohled na trend kartonového průmyslu v roce 2023 z pohledu vývojového stavu evropských gigantů ve výrobě vlnitých obalů
Letos si evropští giganti v oblasti kartonových obalů udrželi vysoké zisky i přes zhoršující se situaci, ale jak dlouho může jejich vítězná série trvat? Rok 2022 bude pro giganty v oblasti kartonových obalů obecně obtížným rokem. S rostoucími náklady na energie a pracovní sílu se i přední evropské společnosti, včetně Smurf Cappa Group a Desma Group, usilovně snaží vyřešit problém s cenami papíru.Papírová krabice
Podle analytiků společnosti Jeffries se od roku 2020 cena recyklované lepenky v Evropě, která je důležitou součástí výroby balicího papíru, téměř zdvojnásobila. Kromě toho se cena přirozené lepenky vyrobené přímo z kmenů dřeva namísto recyklovaných kartonů vyvíjí podobně. Zároveň spotřebitelé, kteří si uvědomují cenu, snižují své online výdaje, což následně snižuje poptávku po kartonech. Papírové tašky
Slavná léta způsobená pandemií COVID-19, jako například plné objednávky, omezené dodávky kartonů a prudce rostoucí ceny akcií balicích gigantů, skončila. I přesto je však výkonnost těchto společností lepší než kdy dříve. Společnost Smurfit Cappa nedávno oznámila, že její zisk před odpisy, amortizací a odpisy (EBITDA) se od konce ledna do září zvýšil o 43 % a provozní zisk se také zvýšil o třetinu. To znamená, že ačkoli do konce roku 2022 zbývá ještě čtvrtina času, její tržby a hotovostní zisk v roce 2022 překonaly úroveň před epidemií COVID-19.
Mezitím společnost Desma, největší britský gigant v oblasti vlnitých obalů, zvýšila svou roční prognózu k 30. dubnu 2023 s tím, že upravený provozní zisk v první polovině roku by měl dosáhnout nejméně 400 milionů liber, oproti 351 milionům liber v roce 2019. Společnost Mengdi, další gigant v oblasti obalů, zvýšila v první polovině letošního roku svou základní ziskovou marži o 3 procentní body a více než zdvojnásobila svůj zisk, ačkoli ruské podnikání je stále v obtížnější situaci kvůli nevyřešeným problémům.Krabice na klobouk
Společnost Desma v říjnu zveřejnila jen málo informací o svých transakcích, ale zmínila se, že „obrat podobných vlnitých krabic je mírně nízký“. Silný růst společnosti Smurf Cappa není výsledkem prodeje většího množství kartonů – její prodej vlnitých kartonů v prvních devíti měsících roku 2022 stagnoval a ve třetím čtvrtletí dokonce klesl o 3 %. Naopak, tito giganti zvyšují své zisky zvyšováním cen svých produktů.Krabička na baseballové čepice
Navíc se nezdá, že by se zlepšil obrat. Na konferenčním hovoru k finanční zprávě tento měsíc Tony Smurf, generální ředitel společnosti Smurf Cappa, uvedl: „Objem obchodů ve čtvrtém čtvrtletí je velmi podobný tomu, co jsme viděli ve třetím čtvrtletí. Obvykle očekáváme zotavení na Vánoce. Samozřejmě si myslím, že některé trhy, jako je Británie a Německo, si v posledních dvou nebo třech měsících vedly průměrně.“ Šálová krabička
To vede k otázce: Co se stane s odvětvím vlnitých krabic v roce 2023? Pokud se trh a spotřebitelská poptávka po vlnitých obalech začnou stabilizovat, mohou výrobci vlnitých obalů pokračovat ve zvyšování cen, aby dosáhli vyšších zisků? Vzhledem k obtížné makroekonomické situaci a slabým dodávkám kartonů hlášeným ve Spojených státech jsou analytici s aktualizací údajů společnosti Smurf Cappa spokojeni. Smurfikapa zároveň zdůraznila, že „srovnání mezi skupinou a loňským rokem je extrémně silné a vždy se domníváme, že se jedná o neudržitelnou úroveň“. Vánoční dárková krabice
Investoři jsou však velmi skeptičtí. Cena akcií společnosti Smurf Cappa byla o 25 % nižší než na vrcholu epidemie a cena akcií společnosti Desma klesla o 31 %. Kdo má pravdu? Úspěch nezávisí jen na prodeji kartonů a lepenky. Analytici společnosti Jeffries předpovídali, že vzhledem ke slabé makroekonomické poptávce cena recyklovaného kartonu klesne, ale také zdůraznili, že klesají i náklady na odpadní papír a energii, protože to znamená i klesající náklady na výrobu obalů.
„Podle našeho názoru se často přehlíží, že nižší náklady mohou mít obrovský hnací vliv na zisky. A konečně, pro výrobce vlnitých krabic se výhody snížení nákladů projeví dříve než potenciální nižší cena kartonu, která je v procesu poklesu (zpoždění 3–6 měsíců) více kolísavá. Obecně je nepříznivý vliv na zisky z nižších cen částečně kompenzován nepříznivým vlivem nákladů na zisky,“ uvedli analytici společnosti Jeffries. Krabice s oblečením
Zároveň samotný problém s poptávkou není zcela přímočarý. Přestože elektronický obchod a zpomalení představují určitou hrozbu pro výkonnost společností zabývajících se vlnitými obaly, největší podíl tržeb těchto skupin často připadá na jiné podniky. V Desmě pochází přibližně 80 % příjmů z rychloobrátkového spotřebního zboží (FMCG), což jsou především produkty prodávané v supermarketech. Asi 70 % kartonových obalů společnosti Smurf Cappa je dodáváno zákazníkům z FMCG. S rozvojem terminálového trhu by se to mělo ukázat jako flexibilní. Společnost Desma zaznamenala dobrý růst v oblasti nahrazování plastů a dalších oblastí.
Proto je i přes kolísání poptávky nepravděpodobné, že by klesla pod určitou hranici – zejména s ohledem na návrat průmyslových zákazníků, kteří byli těžce zasaženi epidemií COVID-19. To potvrzují i nedávné výsledky společnosti MacFarlane (MACF), která poukázala na to, že oživení zákazníků v leteckém, strojírenském a hotelovém průmyslu vykompenzovalo dopad zpomalení online nakupování a tržby společnosti se v prvních šesti měsících roku 2022 zvýšily o 14 %. rozvoz krmiva pro domácí mazlíčky
Výrobci vlnité lepenky také využívají epidemii ke zlepšení svých rozvah. Tony Smoffey, generální ředitel společnosti Smoffey Kappa, zdůraznil, že kapitálová struktura jeho společnosti je „v nejlepším stavu v naší historii“ a násobek dluhu k zisku před amortizací byl menší než 1,4násobek. Miles Roberts, generální ředitel společnosti Desma, s tím v září souhlasil a uvedl, že poměr dluhu k zisku před amortizací skupiny klesl na 1,6násobek, „což je jeden z nejnižších poměrů za mnoho let“.přepravní krabice
Všechny tyto faktory dohromady znamenají, že někteří analytici se domnívají, že trh reagoval přehnaně, zejména v případě akcií indexu FTSE 100, jejichž cena klesla až o 20 % oproti obecně očekávanému zisku před amoritací. Jejich ocenění je jistě atraktivní. Poměr ceny k zisku (P/E) společnosti Desma je pouze 8,7, zatímco pětiletý průměr je 11,1, zatímco poměr P/E společnosti Smurfikapa je 10,4 a pětiletý průměr je 12,3. Do značné míry to závisí na tom, zda se společnosti podaří přesvědčit investory, že v roce 2023 může pokračovat v překvapivém výkonu.poštovní přepravní krabice