Pohled na trend kartonového průmyslu v roce 2023 ze stavu vývoje evropských gigantů v oblasti obalů z vlnité lepenky
V letošním roce si evropští giganti kartonových obalů udrželi vysoké zisky i při zhoršující se situaci, ale jak dlouho může jejich vítězná série trvat?Obecně bude rok 2022 pro giganty kartonových obalů těžký.S rostoucími cenami energie a mzdových nákladů se také přední evropské společnosti, včetně Smurf Cappa Group a Desma Group, usilovně snaží vypořádat s problémem cen papíru.Papírová krabice
Podle analytiků Jeffries's se od roku 2020 jako důležitá součást výroby obalového papíru cena recyklované lepenky v Evropě téměř zdvojnásobila.Kromě toho náklady na nativní krabici vyrobené přímo z kulatiny spíše než z recyklovaných kartonů sledují podobnou vývojovou trajektorii.Spotřebitelé, kteří si uvědomují náklady, zároveň snižují své online výdaje, což zase snižuje poptávku po kartonech.Papírový sáček
Slavné roky, které přinesl COVID-19, jako byly objednávky běžící na plnou kapacitu, omezené dodávky kartonů a prudce rostoucí ceny akcií obalových gigantů, všechny skončily.Nicméně i tak je výkonnost těchto společností lepší než kdy dříve.Společnost Smurfit Cappa nedávno oznámila, že její EBITDA vzrostla od konce ledna do září o 43 %, přičemž její provozní výnosy také vzrostly o třetinu.To znamená, že ačkoli do konce roku 2022 zbývá ještě čtvrtina času, její tržby a peněžní zisk v roce 2022 přesáhly úroveň před epidemií COVID-19.
Mezitím Desma, největší gigant obalů z vlnité lepenky ve Spojeném království, zvýšila svou roční prognózu k 30. dubnu 2023 a uvedla, že upravený provozní zisk v první polovině roku by měl být alespoň 400 milionů liber ve srovnání s 351 miliony liber v roce 2019. Mengdi, další obalový gigant, navýšil základní ziskovou marži o 3 procentní body a více než zdvojnásobil svůj zisk v prvním pololetí letošního roku, přestože má kvůli nevyřešeným problémům ruský byznys stále ve složitější situaci.Krabice na klobouky
Podrobnosti o aktualizaci transakce Desma v říjnu byly málo, ale zmiňovaly se, že „obrat podobných krabic z vlnité lepenky je mírně nízký“.Podobně silný růst Šmoulí Cappa není výsledkem prodeje více kartonů – jeho prodeje z vlnité lepenky zůstaly v prvních devíti měsících roku 2022 na stejné úrovni a ve třetím čtvrtletí dokonce klesly o 3 %.Tito giganti naopak zvyšují své zisky zdražováním svých produktů.Krabice na baseballovou čepici
Navíc se nezdá, že by se zlepšil obrat.Na konferenčním hovoru o finanční zprávě tento měsíc Tony Smurf, generální ředitel společnosti Smurf Cappa, řekl: „Objem obchodů ve čtvrtém čtvrtletí je velmi podobný tomu, který jsme viděli ve třetím čtvrtletí.Obvykle očekáváme, že se o Vánocích uzdravíme.Samozřejmě si myslím, že některé trhy jako Británie a Německo si v posledních dvou nebo třech měsících vedly podprůměrně."Krabice na šátek
To vede k otázce: Co se stane s průmyslem krabic z vlnité lepenky v roce 2023?Pokud se trh a spotřebitelská poptávka po obalech z vlnité lepenky začne stabilizovat, mohou výrobci obalů z vlnité lepenky nadále zvyšovat ceny, aby dosáhli vyšších zisků?S ohledem na obtížné makro pozadí a slabé dodávky kartonů hlášené ve Spojených státech jsou analytici potěšeni aktualizací Šmoulí Cappa.Smurfikapa zároveň zdůraznil, že „srovnání mezi skupinou a loňským rokem je extrémně silné a vždy věříme, že je to neudržitelná úroveň“.Vánoční dárková krabička
Investoři jsou však velmi skeptičtí.Cena akcií Šmoula Cappy byla o 25 % nižší než vrchol epidemie a cena akcií Desmy klesla o 31 %.kdo má pravdu?Úspěch nezávisí pouze na prodeji kartonu a kartonu.Jeffriesovi analytici předpověděli, že vzhledem ke slabé makro poptávce cena recyklovaného kartonu klesne, ale také zdůraznili, že klesají i náklady na sběrový papír a energie, protože to také znamená, že klesají náklady na výrobu obalů.
„Podle našeho názoru je často přehlíženo, že nižší náklady mohou mít obrovský vliv na zisk.A konečně, pro výrobce krabic z vlnité lepenky se výhody snížení nákladů projeví před případnou nižší cenou kartonu, která je v procesu poklesu viskóznější (prodleva 3–6 měsíců).Obecně platí, že zisky z nižších cen jsou částečně kompenzovány protivítr nákladů na zisky.“Řekli analytici Jeffries.Krabice na oblečení
Přitom samotný problém poptávky není úplně přímočarý.I když e-commerce a zpomalení představují určitou hrozbu pro výkonnost firem zabývajících se výrobou vlnité lepenky, největší podíl tržeb těchto skupin je často v jiných podnicích.V Desmě pochází asi 80 % příjmů z rychloobrátkového spotřebního zboží (FMCG), což jsou především produkty prodávané v supermarketech.Asi 70 % kartonových obalů Smurf Cappa je dodáváno zákazníkům FMCG.S rozvojem trhu s terminály by se to mělo ukázat jako flexibilní.Desma zaznamenala dobrý růst v oblasti náhrad plastů a dalších oblastech.
Proto je nepravděpodobné, že by navzdory kolísání poptávky klesla pod určitou hranici – zejména s ohledem na návrat průmyslových zákazníků, kteří byli těžce zasaženi epidemií COVID-19.To je podpořeno nedávným výkonem společnosti MacFarlane (MACF), která poukázala na to, že oživení zákazníků v leteckém, strojírenském a hotelovém průmyslu kompenzovalo dopad zpomalení online nakupování a tržby společnosti vzrostly o 14 % v prvním šest měsíců roku 2022. box na dodávku krmiva pro domácí zvířata
Baliči vlnité lepenky také využívají epidemie ke zlepšení svých rozvah.Tony Smoffey, generální ředitel společnosti Smoffey Kappa, zdůraznil, že kapitálová struktura jeho společnosti byla „v nejlepším stavu v naší historii“ a násobek zisku před amortizací dluhu byl méně než 1,4násobek.Miles Roberts, generální ředitel společnosti Desma, s tím v září souhlasil a řekl, že poměr dluhu k zisku před amortizací skupiny klesl na 1,6krát, „což je jeden z nejnižších poměrů za mnoho let“.přepravní krabice
To vše dohromady znamená, že někteří analytici se domnívají, že trh zareagoval přehnaně, zejména v případě balíren indexů FTSE 100, jejichž cena klesla až o 20 % z obecně očekávaného zisku před amortizací.Jejich ocenění je jistě atraktivní.Dopředný poměr P/E Desmy je pouze 8,7, zatímco pětiletý průměr je 11,1, zatímco dopředný poměr P/E Smurfikapa je 10,4 a pětiletý průměr je 12,3.Do značné míry záleží na tom, zda společnost dokáže přesvědčit investory, že v roce 2023 mohou pokračovat v překvapivé výkonnosti.poštovní přepravní krabice
Čas odeslání: 27. prosince 2022